Załóż darmowe konto
|
Statystyka |
|
odwiedzających: 307893
|
|
|
4. FOREX rynek SPOT a rynek TERMINOWYY |
|
Strona 2 z 2
Wróćmy do praktyki. Po zrolowaniu pozycji, pojawia nam się zysk lub strata z danego
dnia. Po dwóch dniach wielkość ta przechodzi nam do pozycji „zysk/strata zrealizowana”,
co oznacza właśnie rozliczenie transakcji terminowej po dwóch dniach roboczych.
Oczywiście nie sposób wytłumaczyć wszystkich zawiłości związanych z kursami
terminowymi na rynku walutowym w tak krótkim odcinku „Akademii”. Wszystkich
zainteresowanych poszerzeniem wiedzy z tego zakresu odsyłam do odpowiednich
podręczników.
Na zakończenie dzisiejszego odcinka „Akademii” słów kilka o punktach SWAP. Klienci GFT
stykają się z tym na co dzień. Broker nalicza bowiem co dziennie podczas rolowania
pozycji terminowej wspomniane punkty SWAP i dodaje nam (w przypadku punktów
ujemnych) bądź odejmuje (w przypadku punktów ujemnych) wynikające z tego kwoty
pieniężne z rachunku klienta.
Co ciekawe GFT dolicza bądź odlicza punkty SWAP w formie bezgotówkowej, czyli bez
przelewania lub zabierania Dolarów z konta klienta. Rozliczenie punktów SWAP odbywa
się tutaj poprzez doliczenie ich do rolowanego kursu walutowego. Jeśli przykładowo
posiadamy długą pozycję w Eur/Usd, to w chwili rolowania pozycji doliczane nam są
dodatnie punkty SWAP (za chwilę wyjaśnię jak wylicza się wartość teoretyczną pkt SWAP)
w postaci niższego kursu otwarcia pozycji rolowanej. Ktoś zapewne zauważy, że przecież
dla pary Eur/Usd pkt SWAP mają wartość ujemną. Dlaczego więc, przy zajmowaniu
długiej pozycji punkty SWAP dają nam dodatkowy zysk a nie stratę? Wyjaśnię to na
końcu, po przedstawieni wzorów na pkt SWAP i na kurs terminowy FORWARD.
Jeśli więc w danym dniu na parze Eur/Usd punkty SWAP wynosiły 5 Dolarów na każdego
LOTa (wartość transakcji równa 100 000 waluty bazowej – czyli 100 000 Eur) i jeśli w
chwili rolowania pozycji kurs rynkowy wynosił 1,1550, to faktycznie broker zaksięguje
nam otwarcie pozycji długiej po kursie 1,154950. W przypadku otwierania długiej pozycji
po niższym kursie, jest to dla nas dodatkowy zysk.
Gdybyśmy natomiast mieli krótką pozycję w parze Eur/Usd, i gdyby w danym dniu pkt
SWAP wynosiły 5 Dolarów na każdego LOTa, to po zrolowaniu mielibyśmy kurs rolowania
także 1,154950, ale tym razem byłoby to dla nas strata 5 Dolarów na jednym LOCie.
Jak wyliczane są wartości teoretyczne pkt SWAP? Wystarczy wyliczyć kurs terminowy
FORWARD a następnie policzyć różnicę między kursem terminowym i kursem
natychmiastowym (SPOT). Różnica ta jest właśnie punktami SWAP.
Czyli:
SP (punkty SWAP) = F (kurs terminowy) – S (kurs SPOT).
F (kurs terminowy) = S x {[1+R x (D-d)/B] / [1 + r x (D-d)/b]}
D – data waluty FORWARD,
d – data waluty SPOT,
R – oprocentowanie waluty kwotowanej,
r – oprocentowanie waluty bazowej,
B – baza dni dla waluty kwotowanej (360 lub 365),
b – baza dni dla waluty bazowej (360 lub 365).
Widzimy, że jeśli stopa procentowa waluty kwotowanej jest niższa niż stopa procentowa
waluty bazowej, to kurs terminowy FORWARD jest niższy niż kurs natychmiastowy SPOT
(licznik ułamka jest mniejszy niż mianownik). Dla przykładu w przypadku zajęcia długiej
pozycji w Eur/Usd oznacza to, że wykonując transakcję terminową jednodniową
powinniśmy zająć ją po kursie niższym niż wynika to z kursu SPOT. Kurs terminowy jest
niższy niż kurs SPOT, czyli pkt SWAP są ujemne. My natomiast zajmujemy pozycję po
kursie SPOT. GFT wyrównuje nam te różnicę wypłacając należne nam pkt SWAP w postaci
omawianych wcześniej lepszych kursów rolowania.
Analogicznie gdybyśmy zajmowali krótką pozycję w parze Eur/Usd, to kurs FORWARD
również powinien być niższy niż kurs SPOT. My zajmujemy jednak pozycję po kursie
SPOT – czyli wyższym. W przypadku otwierania pozycji krótkiej byłby to dodatkowy zysk.
Jednak GFT odejmuje nam tę różnicę podczas rolowania pozycji.
Tak właśnie działa GFT i w ten sposób rozlicza nam należne nam lub sobie punkty SWAP.
Wynikają one z tego, iż faktycznie otwieramy transakcję terminową jednodniową,
natomiast rozliczamy się po kursie SPOT. Jako, że kurs terminowy (nawet jeśli jest to
tylko jeden dzień) jest inny niż kurs SPOT, broker wyrównuje tę różnicę właśnie w postaci
dodania lub odjęcia pkt SWAP z naszego rachunku. W przypadku GFT rozliczenie to
odbywa się w formie bezgotówkowej, czyli w postaci lepszego/gorszego kursu
rolowanego.
Wartość teoretyczna punktu SWAP w praktyce jest wyliczana dla oferty BID i ASK. Wzór
na wartość BID i ASK punktu SWAP jest nieco bardziej skomplikowany. Zainteresowanych
odsyłam do książki: „Rynek opcji walutowych w Polsce” Piotra Mielusa – str 8-9, wzór
1.4a i 1.4b.
Pamiętać należy, iż cały czas mówimy o wartości teoretycznej pkt SWAP. Wartości
rynkowe podlegają kwotowaniu podobnie jak inne instrumenty finansowe. Jeśli więc w
danej chwili na rynku jest większy popyt na dodatnie pkt SWAP, to mogą one być wyższe
niż wynikają ze wzorów. Tak właśnie postępuje GFT. W przypadku bardzo płynnych par,
jak na przykład Eur/Usd czy Usd/Jpy punkty te są zbliżone do wartości teoretycznych i w
kolejnych dniach mają bardzo zbliżoną wartość (często przez wiele tygodni wartość ta
jest stała i mienia się tylko wraz ze zmianami stóp procentowych). Inaczej wygląda
sprawa w przypadku mało płynnych walut, jak na przykład Eur/Pln czy Usd/Pln. Tutaj
odchylenia wartości rynkowej pkt SWAP od wartości teoretycznej wynikającej ze wzorów,
są olbrzymie i praktycznie z dnia na dzień inne. Nie jest to żadna gra na niekorzyść
klientów prowadzona przez brokera. Po prostu rynek ten jest tak mało płynny, iż jedno
większe zlecenie klienta powoduje gwałtowny skok kwotowania pkt SWAP, które
następnie są rozliczane na rachunku klienta.
Mam nadzieję, iż przynajmniej pokrótce wyjaśniłem różnicę pomiędzy kursem SPOT
(natychmiastowym) oraz kursem terminowym (FORWARD). Poznanie tego pozwoli nam
na lepsze rozumienie zasad działania brokerów takich jak GFT, którzy oferują swoim
klientom możliwość wykonywania jednodniowych transakcji terminowych z
automatycznym rolowaniem pozycji na koniec dnia a rozliczanych w oparciu o kurs SPOT
obowiązujący w chwili otwierania pozycji. Otwieranie pozycji w jednodniowym FORWARD
powinno następować po kursie FORWARD. Z uwagi na fakt, iż kursem zawarcia transakcji
jest jednak kurs SPOT, różnicę tę wyrównuje broker w postaci doliczenia lub odjęcia pkt
SWAP w chwili rolowania pozycji.
|
|
|
